Fukoku Mutual Life Insurance входит в число компаний, которые воздерживаются от покупок 30-летних и 40-летних облигаций — традиционно ключевых активов для хеджирования долгосрочных обязательств. Вместо этого компания переключилась на бумаги со сроком погашения 10–15 лет.
«Доходность облигаций слишком сильно выросла, а теперь упала, но фундаментальные факторы не изменились», — заявил Хироэ Оидзуми, генеральный менеджер по инструментам с фиксированным доходом инвестиционного отдела Fukoku. Он отметил, что в среднесрочной перспективе существует вероятность превышения недавних пиковых значений доходности.
Одним из ключевых факторов неопределенности являются предстоящие досрочные выборы, назначенные премьер-министром Санаэ Такаичи для укрепления своего мандата. Как правящая, так и оппозиционная партии выступают за снижение налога на потребление, что усиливает опасения по поводу роста и без того рекордного госдолга Японии. На прошлой неделе эти опасения спровоцировали распродажу на рынке долгосрочных гособлигаций.
Потенциальное снижение налогов, неопределенность в отношении будущей политики Банка Японии, волатильность курса иены и риски валютных интервенций удерживают страховщиков от возвращения на рынок сверхдолгосрочного долга.
Последствия волатильности
Доходность 30-летних японских гособлигаций снизилась примерно до 3,6% после достижения исторического максимума в 3,875% 20 января. Несмотря на коррекцию, текущие уровни остаются самыми высокими с момента запуска этих бумаг в 1999 году.
Источники, знакомые с ситуацией, сообщили, что обвал на рынке облигаций побудил Японское агентство финансовых услуг ускорить плановую проверку крупных страховщиков для оценки масштабов нереализованных убытков по их инвестиционным портфелям.
Осторожность преобладает
Daido Life Insurance, еще один средний игрок рынка, также сохраняет осторожность. Компания не планирует сейчас наращивать позиции в сверхдолгосрочных облигациях, несмотря на привлекательный уровень доходности, ссылаясь на высокую волатильность рынка.
«В ближайшей перспективе признаков стабильности мало», — заявил Мунехиро Отани, руководитель отдела инвестиционного планирования Daido Life, добавив, что компания будет следить за планами правительства по финансированию возможного снижения налогов после выборов.
Taiyo Life Insurance в ответ на более быстрый, чем ожидалось, рост доходности планирует в новом финансовом году (с апреля 2025 г.) реструктуризировать портфель, продавая низкодоходные облигации с нереализованными убытками и заменяя их бумагами с более высокой доходностью. Однако, как отметил управляющий директор компании Ёситака Киётомо, при сохранении высокой волатильности фактические сделки могут быть отложены до стабилизации рынка.
Оптимизм контрариантов
Тем временем некоторые крупные международные инвесторы видят возможности. Pacific Investment Management Co. (Pimco) считает текущую доходность 30-летних облигаций привлекательной. Томоя Масанао, глава отдела управления портфелями Pimco в Азиатско-Тихоокеанском регионе, отметил в отчете, что крутая кривая доходности и планы правительства по ограничению эмиссии долгосрочного долга поддерживают эту точку зрения.
Тем не менее, общая тенденция среди местных страховщиков среднего звена свидетельствует о настороженности, которая может сохраниться до прояснения фискального курса правительства и траектории монетарной политики.
Источник: https://www.japantimes.co.jp/business/2026/01/27/companies/japan-insurers-avoid-long-bonds/
Фото из открытых источников
