При этом укрепление тенге (на 3,8% за 5 месяцев 2026 года) обусловило отрицательную валютную переоценку и частично снизило итоговый финансовый результат. Тем не менее инвестдоход сохраняет ключевую роль в формировании пенсионных накоплений, обеспечивая свыше 40% от их совокупного объема.
Структура портфеля
Структура общего портфеля остается преимущественно консервативной: 61% активов приходится на государственные ценные бумаги, 22% переданы во внешнее управление, а более 96% финансовых инструментов имеют инвестиционный кредитный рейтинг, что способствует снижению инвестиционных рисков, одновременно ограничивая потенциал долгосрочной доходности.
В текущем году положительную доходность в реальном выражении показывают все частные управляющие компании, тогда как доходность портфеля в управлении Национального банка РК (+3,03% с начала года) сложилась ниже инфляции (4,3% за 5 месяцев 2026 года).
Институт частного управления пенсионными активами продолжает постепенно развиваться, однако его роль в системе остается ограниченной. Совокупный объем активов под управлением управляющих инвестиционных портфелей достиг 110 млрд тг (+24,2%), но их доля по-прежнему составляет лишь 0,4% от общего объема пенсионных активов. 99,6% пенсионных активов по-прежнему находятся в управлении Нацбанка, что свидетельствует о сохранении высокой концентрации системы управления пенсионными активами и недостаточной роли частных управляющих компаний.
Расширение возможности вкладчиков по управлению своими пенсионными накоплениями (выбор стратегии, перевод 100% накоплений в УИП) создает предпосылки для усиления конкуренции, расширяет выбор инвестиционных стратегий с различным уровнем риска и потенциальной доходностью, а также способствует дальнейшему развитию рынка доверительного управления.
Выплаты и взносы
После нескольких лет активного использования механизма единовременных пенсионных выплат пенсионная политика постепенно переходит к обеспечению долгосрочной устойчивости накопительной системы. За январь – май 2026 года выплаты на жилье и лечение составили 308 млрд тг, тогда как объем поступивших пенсионных взносов достиг почти 1,5 трлн тг, что способствует дальнейшему росту пенсионных активов и усилению инвестиционного потенциала системы.
По мере естественного снижения доли солидарной пенсии будет усиливаться роль накопительного компонента в качестве основного источника пенсионных выплат, повышая значимость регулярности взносов и эффективности управления пенсионными активами.
Несмотря на устойчивый рост пенсионных накоплений, достигших 14,5% ВВП, масштаб накопительной пенсионной системы Казахстана пока существенно уступает странам с наиболее развитыми пенсионными системами. Для сравнения, в таких странах, как Дания, Исландия, Швейцария, Канада, Нидерланды и Австралия, объем пенсионных активов, как правило, превышает 100% ВВП, достигая 135–206% ВВП.
На этом фоне стратегическим приоритетом для Казахстана должно оставаться не столько дальнейшее расширение направлений использования пенсионных накоплений, сколько создание условий для дальнейшего наращивания их объема.
Недостаточный охват населения
Ключевым вызовом для накопительной пенсионной системы остается недостаточность формируемых пенсионных накоплений. Сегодня регулярные пенсионные взносы (в течение 9–12 месяцев в году) осуществляют лишь 4,7 млн человек, или менее половины рабочей силы страны. Это свидетельствует о том, что для значительной части населения основной проблемой остается не возможность использования пенсионных накоплений, а их недостаточный объем к моменту выхода на пенсию.
Поэтому дальнейшее развитие пенсионной системы должно быть направлено прежде всего на расширение охвата населения регулярными пенсионными взносами, повышение уровня официальной занятости, рост производительности труда и доходов населения, а также обеспечение устойчивой реальной доходности пенсионных активов.
Не менее важными условиями остаются предсказуемость пенсионной политики и сохранение доверия граждан к накопительной системе. Именно комплексное решение этих задач во многом определит долгосрочную устойчивость пенсионной системы, достаточность пенсионных накоплений и уровень пенсионного обеспечения будущих поколений.
Фото из открытых источников
