Во многих странах рождаемость падает, а продолжительность жизни растёт. В результате увеличивается соотношение пенсионеров к трудоспособному населению. Классические примеры — Япония, Южная Корея и Германия, но та же тенденция наблюдается и во многих других государствах.
Одно из следствий этого — растущая сложность для правительств в вопросах необеспеченных пенсионных обязательств. Пенсионные расходы увеличиваются с ростом числа пенсионеров и увеличением продолжительности их жизни. При этом государственные доходы (например, за счёт подоходного налога) сокращаются, потому что налоговое бремя ложится на меньшее количество работающих людей.
Правительства по-разному реагируют на эту проблему. Германия и Испания, например, вводят меры, рассчитанные на несколько поколений, чтобы создать резервы на будущие пенсии. В странах Европейской экономической зоны упрощают подход к индивидуальным пенсионным продуктам, чтобы люди активнее их использовали. Многие страны пытаются повысить пенсионный возраст, хотя это часто встречает сопротивление населения.
Работодатели во многих странах всё чаще отказываются брать на себя риски, связанные с пенсиями, рассчитанными на основе последней зарплаты. В результате бремя пенсионного обеспечения в ближайшие десятилетия, скорее всего, ляжет на самих работников. Некоторые правительства говорят об этом открыто. Например, Австралия законодательно обязала бизнес разрабатывать частные решения для обеспечения долголетия и поддержки пенсионных доходов. А Великобритания и Ирландия ввели меры, которые автоматически включают работников в частные пенсионные схемы.
Как демография влияет на рост страхования жизни
Во многих странах компании по страхованию жизни уже играют важную роль: они помогают людям копить на пенсию и получать доход после выхода на заслуженный отдых. Рост частных пенсионных фондов открывает перед ними новые возможности.
Когда страховые компании предоставляют пенсионные продукты, активы, которые их обеспечивают, остаются на балансах этих компаний, часто на десятилетия. В глобальном масштабе речь идёт о десятках триллионов долларов.
Рынок страхования жизни в этой части можно условно разделить на две модели.
Первая — модель с низким уровнем капитала. В этом случае активы накапливаются в интересах страхователей (например, инвестиционные пенсионные продукты). Страховщик получает доход в виде комиссионных сборов. Такой подход обычно не требует высокого регулятивного капитала, потому что риски страховщика невелики.
Вторая — капиталоёмкая модель. Здесь активы накапливаются в интересах самого страховщика. Он меньше зависит от комиссионных сборов и обычно удерживает активы как капитал под гарантии, предоставленные страхователям (например, пожизненные выплаты). Прибыль страховщика в значительной степени зависит от того, насколько стоимость активов превышает соответствующие обязательства. Это капиталоёмкая модель, потому что страховщик подвержен значительным рискам.
Как это влияет на движение капитала
Несмотря на общее понимание демографических и макроэкономических факторов, масштаб возможностей и разнообразие инвесторских подходов приводят к большому разнообразию типов сделок и инвесторов в секторе страхования жизни.
Традиционные сделки и действующие игроки по-прежнему играют значительную роль. Однако новые структуры с участием частных инвестиционных фондов, управляющих активами и private equity всё чаще стимулируют поток сделок. Инвестиции в этот сектор продолжают рассматриваться как стратегическая возможность.
Вот несколько примеров крупных сделок.
Приобретение Viridium. О консолидации европейского сектора страхования жизни говорят давно, а немецкий рынок вызывает особый интерес. Сделка, в которой консорциум ведущих страховых компаний (T&D и Allianz) и крупный управляющий активами BlackRock купили Viridium у Cinven за 3,5 миллиарда евро, стала значимым событием.
Выход Malibu Life на Лондонскую фондовую биржу. Важной деталью сделки стало то, что Third Point продолжит управлять активами Malibu.
Приобретение Pension Insurance Corporation. Athora подтвердила своё влияние на рынке страхования жизни, купив британскую Pension Insurance Corporation за 5,7 миллиарда фунтов. При объявлении сделки подчёркивались преимущества стратегических отношений Athora с Apollo и связанные с ними возможности по управлению активами.
Серия сделок Resolution Life. Resolution Life базируется на Бермудских островах, но работает по всему миру. За последние несколько лет в результате ряда сделок Resolution Life полностью перешла под контроль Nippon Life, было создано совместное предприятие в Австралии и Новой Зеландии, а также заключено стратегическое партнёрство с Blackstone в области инвестиционного управления.
Стратегический альянс между BlackRock и Generation Life. BlackRock купила миноритарную долю в австралийской Generation Development Group и заключила стратегический альянс для разработки и продвижения решений в области страхования долголетия и инвестиций для пенсионеров.
Существуют и другие типы сделок, которые, хотя и ориентированы на управление капиталом, имеют много общего с перечисленными. Инвестиционно-ориентированное перестрахование (иногда его называют финансируемым перестрахованием) используется для распределения рисков определённых портфелей, включая крупные портфели вспомогательных активов.
Такие сделки чаще встречаются в США и, в меньшей степени, в Великобритании. Однако регуляторы на национальном и наднациональном уровнях отмечают растущее использование этого вида перестрахования и внимательно изучают связанные с ним риски. В некоторых юрисдикциях, включая США и Великобританию, уже разработаны новые правила и рекомендации для капиталоёмкого перестрахования.
Эти сделки остаются трансграничными, очень сложными и включают регуляторные вопросы, требующие настоящей отраслевой экспертизы. На фоне устойчивых демографических тенденций такие сделки, скорее всего, будут продолжаться и в будущем
Исчтоник: https://www.hsfkramer.com/ja/insights/reports/2026/global-ma-report-2026/sector-perspectives/insurance
Фото из открытых источников
